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　　公司氯化法钛白粉技术持续攻关，品质提升，客户开发成效显著，依托自有高钛渣装置及“双矿出海”战略保障原料供给并降低成本，2026年一季度实现满产满销，二季度预计延续该状态，出口量占比约40%，销往东南亚和欧洲等地。磷酸铁锂正极材料产能达15万吨/年，装置高负荷运行，客户包括宁德时代等，产品与客户结构持续优化，产量扩大和价格上涨有利盈利提升。石油价格上涨带动乙烯法PVC成本上升，电石法PVC不受直接影响，PVC价格有所修复。烧碱、水合肼盈利能力较强，PVC略有亏损，氯碱产品整体盈利。磷矿规划产能90万吨/年，2025年投产，当年开采40多万吨，2026年预计60万吨，品位约21%。

　　调研纪要：报告期内，公司继电器各个下游未见明显短板，高压直流、新能源、工业继电器高速增长，汽车及信号继电器增速较快，家电类继电器稳定增长。国内收入116亿元，同增25.7%，快于国外的14.3%。北美发货下滑，欧洲、亚洲增长较好。家电相关产品因旺季提前及政策延续保持增长。汽车市场需求景气，PCB和高压直流继电器推动增长，智能化提升单车价值量。新能源领域光储和储能需求旺盛带动电源控制和高压直流继电器增长。新门类产品收入仍较小，但薄膜电容、电流传感器取得突破，新能源控制模块高速增长。原材料涨价短期影响盈利，但利于头部企业提升份额。2026年Q1起逐步调价，综合考虑多因素制定策略。费用因规模增长而上升，但费用率下降，人均效率提升8.5%。

　　调研纪要：2025年，能量饮料市场竞争呈现持续加剧态势，此外，春节错期，发货节奏有一定影响。从公司长远健康发展的战略角度出发，我们在稳固自然动销基本面的基础上，持续优化渠道库存结构，着力管控市场乱价行为，保障渠道生态良性循环。在充分竞争的饮料行业里面，电解质饮料是近年来增长非常快速的一个品类，“东鹏补水啦”成功打破了传统电解质饮料局限于专业运动的窄众市场，将其延伸至校园、通勤、旅游等多元生活场景，实现了从“小众功能饮品”向“大众日常补水选择”的品类破局。公司正全面加快“冰冻化”战略落地，进一步加大冰柜在终端网点的投放规模与力度，强化对“1+6”多品类发展的冰冻化陈列支持，为品牌高频曝光与动销转化构筑起坚实的物理载体。2026年全年费用投入可控。毛利率提升是多重因素叠加所致一是业务规模达到一定体量后，整体促销投放合理优化；二是2025年原材料价格下行，有效降低生产成本；三是555ml规格补水啦完成出厂价小幅上调。公司已锁定2026年全年PET用量及部分辅料，油价上涨或抬升能源与物流费用，对此，我们内部会采取相关措施进行优化对冲，整体成本可控。公司现有品类暂无终端零售提价考量，费用端方面，公司将以动销为核心灵活调控促销力度，针对不同市场，将根据市场动态调整资源投放。同时依托数字化精准营销、全国多基地布局优化物流效率，并在生产端持续推进节能降耗、提升精益化生产水平。通过多维度举措综合对冲成本压力，保障盈利水平稳健可控。东鹏大咖长期坚持稳健培育策略，依托赛道持续开展消费者教育，目前已逐步形成稳定的自然动销态势。公司精准把握市场口味偏好，率先推出生椰拿铁口味产品，并通过品牌代言人合作有效提升产品知名度；凭借精准匹配消费需求、快速迭代口味矩阵实现持续增长。后续将进一步强化东鹏大咖在生椰拿铁细分口味上的心智占位，集中资源打造该细分赛道的标杆产品。健康化仍为行业与公司产品布局的核心主线年，公司将在现有 “鹏友上茶” 基础上推出 “焙好茶” 系列作为差异化补充，从工艺、包装、定价及口味等维度形成清晰区隔，丰富产品矩阵。针对糖税相关政策，公司目前暂未收到相关征税信息。未来在品类规划与产品研发中，公司将持续关注用糖结构，合理优化配方，积极适配健康消费趋势。能量饮料板块，东鹏特饮采用保健食品定型配方，产品规格设置充分兼顾消费者的身体耐受度与功能饮用效果，目前暂无推出更大容量规格的规划。未来将围绕脑力消耗人群、控糖人群等新兴消费需求开展品类功能创新，进一步丰富产品矩阵、拓展功能饮用场景，提升对消费群体的覆盖。出海方面，公司始终以渠道国际化为核心战略，稳步推进全球化拓展进程。目前，东鹏饮料的产品已成功远销32个国家和地区，覆盖美国、韩国、马来西亚、越南、印尼等重点市场。在东南亚地区，公司通过组建本地化团队，持续进行市场渗透，其中，在印尼市场，公司与本土强势渠道深度绑定，从产品出口向品牌落地与本地化运营全面转型。此外，面对成熟度高、竞争激烈的美国市场，公司积极探索供应链出海新模式，以代工模式作为切入点，为未来品牌落地及全球化产能布局奠定基础。公司分红安排将兼顾股东合理报与自身经营发展需要。鉴于现有及新建生产基地仍存在持续资本开支需求，公司需留存必要资金以支撑主业增长与产能布局。未来将在保障企业长期稳健成长的基础上，稳步提升分红水平，实现股东当期收益与公司长远发展价值的平衡。

　　调研纪要：2025年度，公司落实“产品、客户双升级”策略，产品在高端领域应用不断深化；加强海外客户拓展，海外市场销量继续保持增长；同时通过数字化建设，提升经营管理效率，公司产品毛利水平与盈利能力同比提升。公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润70,000.00万元到80,000.00万元，与上年同期相比，将同比增加51.50%到73.14%。自2026年2月3日至2026年3月31日，公司通过集中竞价交易方式已累计购股份11,719,200股，占公司目前总股本的比例为0.68%，已支付资金总额为123,447,110元（不含交易费用）。2024年，公司实现铜及铜合金材料总产量191.62万吨，铜材总产量已位居全球第一。公司计划在越南投资不超过60,000万元，计划在越南投资建设“年产3万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排生产项目”。公司稀土永磁材料的年产能已提升至9,000吨，正推进包头基地二期项目以进一步将产能提升至1.3万吨。2025年上半年，公司绿色高端低碳再生铜产品销量同比增长61%。

　　调研纪要：2025年，公司电梯整机订单、发运台量实现逆势增长，战略客户开拓成效显著，成功中标多家央国企年度集采业务。公建项目多点开花，轨交业务中标金额达3.8亿元。海外订单台量同比增长56.24%，海外收入同比增长100%。管理费用同比下降超20%，销售费用下降超3%。全年更新、改造订单超3500台，同比增幅超360%。有偿保养台数同比增长20%。高端智能装备及数字化应用解决方案签约金额超5亿元。公司“十五五”期间将实施国际化、数字化、两业融合与资本运作四大战略，成为面向智慧城市细分场景提供高端智能装备及整体数字化解决方案的国际领先企业。

　　调研纪要：去年国内市场订单增长超10%，收入确认增长6%，主要得益于产品结构优化和对仪表及传感器生产企业等行业的拓展。新压力控制器成为主攻方向，应用延伸至生产线年公司整体财务预算中营收测算目标为6.5亿元，国外市场增长目标不低于15%。美国新增关税由公司、代理商和客户共同分担，整体毛利率仅波动1个百分点。2025年自产传感器交付约7000只，今年目标突破1万只，已在高铁/轨交领域送样测试。变送器产品对标威卡、德鲁克、霍尼韦尔等，部分中端型号已开始少量供货。数字化平台首版软件计划今年5月推出。2026年营收目标6.5亿元，预计同比增长10.4%，将推动传感器对外销售和数字化平台产品线）永兴股份 （天弘基金参与公司路演活动&现场会议）

　　2026年公司将重点推进部分供热项目建成并投入使用。2025年垃圾焚烧产能利用率约90%，2026年将继续提升；应收账款上升主因营收增长及结算节奏变化，其中垃圾处理费占67%，国补占22%；部分市外项目获国补，广州项目正跟进核查。李坑一厂因机组老化拟停产，影响甚微，其他资产无减值迹象。应付工程款约14亿元，预计支付3-4年。除兴丰项目外，雷州、忻州也在开展存量垃圾处理。2025年工业固废协同处置量平稳，2026年将拓展。炉渣处理模式多样，二期项目收益随金属价格上涨而增长。